報告顯示，上半年公司獲得的政府補助超過1.3億元，占凈利潤的六成以上。若扣除非經(jīng)常性損益，歸母凈利潤僅為7,858萬元，同比下降18.09%。這意味著，若沒有政策扶持，公司盈利水平實際上處于下滑狀態(tài)。對于遠洋漁業(yè)企業(yè)而言，政府補助在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到穩(wěn)定器作用無可厚非，但補貼在利潤中占比過高，也會放大外界對企業(yè)內(nèi)生造血能力的疑問。

　　

　　現(xiàn)金流數(shù)據(jù)進一步印證了這一點。上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.92億元，同比下降25.35%，顯示公司在資金回籠和成本控制方面仍承受壓力。營收雖有增長，但現(xiàn)金流的負值反映出擴張之下的資金緊張。對于依賴捕撈、加工和國際貿(mào)易的企業(yè)而言，燃油、物流和匯率等成本波動都會對現(xiàn)金流造成直接沖擊。

　　

　　在資產(chǎn)負債表方面，截至2025年6月底，公司總資產(chǎn)82.14億元，歸母凈資產(chǎn)32.59億元，資產(chǎn)負債率約60%。這一水平相較部分高杠桿企業(yè)尚屬可控，但結(jié)合扣非利潤下滑和現(xiàn)金流承壓，財務(wù)穩(wěn)健性仍需持續(xù)關(guān)注。尤其是未來若補貼減少，公司能否保持利潤規(guī)模仍存在不確定性。

　　

　　業(yè)務(wù)層面，中水漁業(yè)的營收增長主要來自遠洋捕撈板塊。受益于部分漁獲品種價格上漲以及產(chǎn)量增加，公司整體收入提升。但遠洋捕撈作為資源型產(chǎn)業(yè)，受制于國際配額制度、油價波動和環(huán)保政策收緊，其增長具有較強的不確定性。與日本、韓國一些企業(yè)相比，中水漁業(yè)在深加工、品牌化和高附加值產(chǎn)品方面仍顯不足，導(dǎo)致利潤率偏低。

　　

　　整體而言，中水漁業(yè)2025年上半年業(yè)績回暖，一方面反映出遠洋捕撈業(yè)務(wù)在產(chǎn)量和價格上的積極變化，另一方面也顯示出政策補助對利潤的重要支撐作用。對于投資者而言，需要理性看待這份財報：企業(yè)賬面盈利提升固然可喜，但真實經(jīng)營能力依舊面臨挑戰(zhàn)。補貼能帶來短期穩(wěn)定，卻無法替代企業(yè)自身盈利模式的優(yōu)化。

　　

　　未來，中水漁業(yè)若要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，需要更多依靠內(nèi)生動力。一方面，在遠洋捕撈業(yè)務(wù)上提升效率和成本管理；另一方面，向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，增加深加工和品牌化產(chǎn)品比重，從而改善盈利結(jié)構(gòu)。同時，強化現(xiàn)金流管理、保持合理的財務(wù)杠桿，才能為企業(yè)抵御外部不確定性提供緩沖。

　　

　　從財務(wù)表現(xiàn)來看，中水漁業(yè)的半年報既有積極一面，也揭示了潛在風險。對于企業(yè)而言，如何在補貼之外找到更穩(wěn)固的盈利支撐點，才是未來能否持續(xù)向好的關(guān)鍵。