周五（9月5日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的11月大豆期約報(bào)收10.27美元/蒲，比一周前下跌2.6%；9月船期1號(hào)黃大豆在美灣的現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲10.75美元，下跌2.9%。12月豆粕報(bào)收每短噸284美元，下跌1.7%；12月豆油報(bào)收每磅51.23美分，下跌1.8%；泛歐交易所11月油菜籽期約報(bào)收461.25歐元/噸，下跌0.3%；加拿大11月油菜籽期約報(bào)收616.8加元/噸，下跌1.5%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸411美元（含33%出口稅），下跌1.7%。ICE美元指數(shù)報(bào)收97.728點(diǎn)，比一周前上漲0.04%。

 

　　從國(guó)際需求看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷(xiāo)售顯示，新作大豆銷(xiāo)售81.85萬(wàn)噸，降至一個(gè)月新低；在南美，巴西8月大豆出口量達(dá)到934萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16%，中國(guó)份額高達(dá)84%；9月份大豆出口預(yù)計(jì)達(dá)到675萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31%，凸顯南美大豆競(jìng)爭(zhēng)力；阿根廷則因比索貶值和農(nóng)戶賣(mài)壓增加，出口步伐同樣加快。與此同時(shí)，烏克蘭總統(tǒng)簽署法案，對(duì)大豆和油菜籽出口征收10%關(guān)稅，或在一定程度上抑制其供應(yīng)，但整體對(duì)全球格局的影響有限。

 

　　從壓榨需求看，美國(guó)7月大豆壓榨量為2.047億蒲，創(chuàng)下同期歷史新高，顯示國(guó)內(nèi)需求韌性依舊；豆油庫(kù)存降至18.73億磅，創(chuàng)7個(gè)月新低；豆粕庫(kù)存亦降至9個(gè)月低點(diǎn)35.3萬(wàn)噸。壓榨利潤(rùn)維持在每蒲1.60美元左右，雖低于上月，但仍處于可觀水平，支撐美國(guó)加工企業(yè)維持較高開(kāi)工率。

 

　　從供應(yīng)端看，美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估依舊存在不確定性。艾倫代爾的調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)2025年大豆產(chǎn)量可能達(dá)到42.68億蒲，平均單產(chǎn)53.28蒲/英畝，略低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部此前預(yù)期。StoneX本周給出的美國(guó)大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)期也低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期。本周初報(bào)告顯示大豆評(píng)級(jí)下滑，全美優(yōu)良率降至65%，較前一周下降4%，伊利諾伊、印第安納和衣阿華等核心產(chǎn)區(qū)均有惡化。周末期間中西部部分地區(qū)面臨霜凍風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)偏晚播種的大豆質(zhì)量或產(chǎn)量造成不利影響，但是市場(chǎng)普遍認(rèn)為總體損失有限。此外，周五標(biāo)普全球調(diào)查顯示美國(guó)大豆產(chǎn)量和單產(chǎn)高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期。

 

　　基金動(dòng)向同樣影響市場(chǎng)。CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日當(dāng)周，基金在大豆期貨凈多頭降至1.2萬(wàn)手，豆油凈多單削減至1.6萬(wàn)手，而豆粕凈空單則大幅增加至9萬(wàn)手。整體來(lái)看，資金正在轉(zhuǎn)向空頭布局，對(duì)大豆市場(chǎng)形成額外打壓。

 

　　展望下周，市場(chǎng)焦點(diǎn)將集中在美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五發(fā)布的9月份供需報(bào)告，該報(bào)告可能調(diào)整美國(guó)大豆產(chǎn)量及出口預(yù)期。如果單產(chǎn)下調(diào)，可能帶來(lái)短期支撐；但若出口預(yù)期繼續(xù)下調(diào)，則將強(qiáng)化價(jià)格下行壓力。與此同時(shí)，中西部天氣以及中國(guó)采購(gòu)動(dòng)向仍是關(guān)鍵變量。若中美談判遲遲無(wú)進(jìn)展，美國(guó)在全球大豆出口窗口期的競(jìng)爭(zhēng)力或進(jìn)一步受損?？傮w而言，全球大豆市場(chǎng)短期仍維持偏空格局，等待基本面明朗化后再尋方向。

 

　　下面是過(guò)去一周大豆市場(chǎng)的重要信息匯總。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部：大豆優(yōu)良率下降4%，但與上年同期持平；關(guān)注下周供需報(bào)告

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至8月31日，美國(guó)大豆結(jié)莢率為94%，歷史均值94%。大豆落葉率為11%，五年均值10%。大豆優(yōu)良率為65%，一周前69%，去年同期65%。報(bào)告發(fā)布前分析師預(yù)期為68%。

 

　　干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至9月2日，美國(guó)大豆處于干旱地區(qū)的比例為16%，一周前11%，去年同期19%。美國(guó)國(guó)家海洋大氣管理局(NOAA)周六發(fā)布的降雨圖顯示，9月7日到10日，從威斯康星州、明尼蘇達(dá)州、衣阿華州到內(nèi)布拉斯加州和堪薩斯州的一條降雨帶將帶來(lái)0.10英寸到0.25英寸的小雨，中西部其他地區(qū)天氣晴朗干燥。

 

　　多家機(jī)構(gòu)發(fā)布美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)期，分歧顯現(xiàn)

 

　　StoneX本周預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆單產(chǎn)為53.2蒲/英畝，較上月預(yù)測(cè)低0.4蒲。產(chǎn)量預(yù)計(jì)為42.57億蒲，低于上月預(yù)測(cè)的44.25億蒲。Allendale本周預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆產(chǎn)量為42.7億蒲，單產(chǎn)為53.28蒲/英畝，均低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份的預(yù)測(cè)值，其中大豆產(chǎn)量42.9億蒲式耳，大豆單產(chǎn)53.6蒲。不過(guò)標(biāo)普全球商品洞察周五預(yù)計(jì)2025年美國(guó)大豆平均單產(chǎn)為每英畝53.8蒲，產(chǎn)量為43.06億蒲。這一預(yù)估高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于下周五（12日）發(fā)布9月份供需報(bào)告，屆時(shí)將更新產(chǎn)量預(yù)測(cè)。

 

　　美國(guó)大豆更多面臨的壓力來(lái)自于需求不足

 

　　StoneX首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾蘭·蘇德曼指出，未來(lái)一至兩個(gè)月隨著收獲推進(jìn)，產(chǎn)量估計(jì)將更為清晰，但整體趨勢(shì)仍指向豐收。不過(guò)，當(dāng)前困擾市場(chǎng)的并非產(chǎn)量本身，而是需求不足。蘇德曼強(qiáng)調(diào)，在中國(guó)未積極采購(gòu)的情況下，美國(guó)面臨的最大問(wèn)題是后期儲(chǔ)存壓力。換言之，即便單產(chǎn)略有下調(diào)，美國(guó)谷物市場(chǎng)依然存在龐大的供應(yīng)量，需要尋找新的出口市場(chǎng)或依靠國(guó)內(nèi)需求消化。

 

　　美國(guó)新豆出口銷(xiāo)售依然遲滯

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至2025年8月28日當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)大豆凈銷(xiāo)量減少23,800噸；2025/26年度凈銷(xiāo)售量為818,500噸，雖然符合市場(chǎng)預(yù)期，但是低于一周前的1,372,600噸，創(chuàng)下一個(gè)月來(lái)最低。當(dāng)周陳豆和新豆凈銷(xiāo)量合計(jì)為79.5萬(wàn)噸，低于一周前的118萬(wàn)噸。

 

　　2024/25年度迄今美國(guó)大豆銷(xiāo)售總量約5084.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.1%，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期年度出口增長(zhǎng)10.3%。

 

　　2025/26年度美國(guó)大豆銷(xiāo)售量達(dá)到805萬(wàn)噸，同比減少31.9%，僅相當(dāng)于美國(guó)農(nóng)業(yè)部全年出口目標(biāo)的17%，低于歷史同期均值32%。目前仍未有對(duì)華銷(xiāo)售記錄。

 

　　從FOB報(bào)價(jià)來(lái)看，美國(guó)大豆依然最便宜。9月4日，美灣大豆FOB報(bào)價(jià)為407美元/噸，比一周前下跌7美元；巴西大豆帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為448美元/噸，上漲11美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)414美元/噸，下跌2美元。

 

　　USDA壓榨報(bào)告：7月大豆壓榨量創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，略低于預(yù)期

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨報(bào)告顯示，7月份美國(guó)大豆壓榨量為2.047億蒲，環(huán)比增加4.1%，同比增加6.2%，也是歷史同期最高。但該數(shù)據(jù)低于報(bào)告出臺(tái)前分析師預(yù)測(cè)的2.071億蒲式耳。

 

　　2024/25年度前11個(gè)月美國(guó)大豆壓榨總量達(dá)22.47億蒲。要達(dá)到美國(guó)農(nóng)業(yè)部全年目標(biāo)24.30億蒲，8月壓榨量需要達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.83億蒲，比上年同期增長(zhǎng)9.4%。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部的壓榨報(bào)告還顯示，7月底豆油庫(kù)存為18.73億磅，為7個(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)，環(huán)比減少1.1%，同比減少6.7%，也低于報(bào)告出臺(tái)前市場(chǎng)預(yù)期的18.95億磅。

 

　　巴西大豆出口勢(shì)頭強(qiáng)勁；中國(guó)占到8月巴西大豆出口的84%

 

　　巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）預(yù)計(jì)2025年9月份巴西大豆出口量為675萬(wàn)噸，比去年9月份的516萬(wàn)噸大幅提高30.8%。

 

　　8月份的大豆出口量為812萬(wàn)噸，低于一周前預(yù)估的890萬(wàn)噸。今年頭9個(gè)月的大豆出口量將達(dá)到9463萬(wàn)噸，去年同期為8905萬(wàn)噸。

 

　　ANEC表示，由于關(guān)稅，中國(guó)尚未恢復(fù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)大豆，采購(gòu)主要集中在巴西和阿根廷。8月份，中國(guó)占巴西大豆出口總量的84%，而過(guò)去四年的平均水平為75%。

 

　　ANEC指出，全年巴西大豆出口將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.1億噸，超過(guò)2024年的9730萬(wàn)噸，也超過(guò)2023年的前歷史紀(jì)錄1.013億噸。

 

　　荷蘭合作銀行：2025/26年度巴西大豆種植面積增幅有限

 

　　荷蘭合作銀行周三在一份報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)2025/26年度巴西大豆種植面積僅增長(zhǎng)1.5%，并稱(chēng)其增幅“有限”，低于3.5%的歷史平均水平。盡管種植面積小幅增加，但假設(shè)平均單產(chǎn)保持不變，巴西大豆產(chǎn)量仍可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.75億噸。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）的數(shù)據(jù)，2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.697億噸。

 

　　FAO：8月份全球植物油價(jià)格指數(shù)上漲

 

　　聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織（FAO）周五發(fā)布的最新報(bào)告顯示，8月份全球食品價(jià)格指數(shù)基本保持不變，肉類(lèi)、糖和植物油價(jià)格上漲抵消了谷物和奶制品價(jià)格下跌帶來(lái)的影響。

 

　　FAO的8月份全球食品價(jià)格指數(shù)平均為130.1點(diǎn)，略高于7月份修訂后的130.0點(diǎn)，比去年同期高出6.9%。

 

　　FAO植物油價(jià)格指數(shù)8月份環(huán)比上漲1.4%，創(chuàng)下三年多來(lái)的最高水平。棕櫚油、葵花籽油和菜籽油價(jià)格均出現(xiàn)上漲，部分原因是印度尼西亞計(jì)劃明年進(jìn)一步提高生物柴油摻混比例。全球豆油價(jià)格因預(yù)期未來(lái)一年全球大豆供應(yīng)充足而小幅下跌。