路透香港9月24日 - 中國乳品市場正經(jīng)歷價格波動之苦。新西蘭乳業(yè)巨頭恒天然 就是受害者之一。該公司宣布今年7月止年度獲利下滑76%。基本走勢仍然樂觀，但等泡沫散盡還需時日。

    去年受中國需求預期驅動，市場瘋狂搶購乳品，推動恒天然支付奶農(nóng)的實際收購價漲至歷史高點每公斤8.50新西蘭元（6.87美元）。在這波熱潮中，既賣奶粉等加工乳品、又賣消費乳品的恒天然也收入大增。去年7月起，恒天然對中國銷售額上漲逾一倍至55億新西蘭元，接近該集團營業(yè)額的四分之一。

    但是獲利出現(xiàn)下滑。雖然恒天然總能將乳價上漲傳遞給批發(fā)客戶，但其自有零售品牌的消費者卻沒那么好對付。中國乳制品生產(chǎn)商旺旺 業(yè)績不佳也是佐證。由于成本持續(xù)高昂，企業(yè)獲利大為縮水。

    如果這還不算糟糕，那么還有一點：現(xiàn)在看起來，與恒天然合作的部分批發(fā)乳品交易商和經(jīng)紀商可能已經(jīng)庫存過剩。中國乳品進口每月都在環(huán)比減少，而且恒天然旗下GlobalDairyTrade的標售情況顯示，全脂奶粉價格從年初到9月16日已經(jīng)大跌46%。

    中國乳業(yè)榮景的理論基礎是：中國將發(fā)展為乳品消費國。這點仍然有效。恒天然與貝因美 合資，有利于其在這個高利潤率的市場搶得先機、提升份額，但顯然這條路不會一馬平川。此前恒天然在8月以6億美元收購貝因美20%股權。

    對恒天然利潤率來說，幸運的是，全球市場新增供應意味著乳品價格不太可能再次達到去年高點。俄羅斯的乳品進口禁令應該會推動歐洲生產(chǎn)商轉向別處銷售更多乳品，而且美國產(chǎn)量也在升高。這預示明年整體乳品價格將會下跌，希望投資者也不會過度樂觀。（完） （譯文審校 張荻）